半岛游戏消费电子春意渐浓资金纷纷布局景气度何时再电子产品起升浪？｜行业风向标

　　半岛游戏半岛游戏2022年三季度开始，全球集成电路步入下行周期，由此引发智能手机、笔记本电脑等消费电子市场的结构性调整。而这场持续一年多的消费电子寒冬，当下似乎出现春天的迹象。

　　日前，2023年A股上市公司年报披露工作已收官，多家消费电子产业链上下游公司业绩实现增长。相关数据显示，2023年业内公司整体营收30082亿元，同比增长13.1%；毛利率15.7%，同比增加1.3个百分点。随着2023年行业库存去化基本完成，2024年一季度业内公司整体营收同比增长11%，利润同比增长75%，毛利率15.6%，同比增加2.5个百分点。

　　钛媒体APP注意到，业内公司业绩增长的背后，或得益于行业基本面改善和终端需求温和反弹。随着AI新需求加持，消费电子中存储和AI服务器可能将率先出圈。另外，经过连续的市场需求磨底，众多机构认为2023年四季度至2024年一季度将是消费电子行业转暖的开端，由此吸引了诸多资金在消费电子板块中争相布局。

　　平板、手机、PC等消费电子产品在经历长时间的经营压力后，产业链库存去化接近尾声，出货量增速加速回升，行业整体正朝着向好的趋势发展。据Canalys数据，2024年第一季度，全球手机市场迎来双位数增长，以10%增长率出货2.962亿部；PC总出货量达5720万台，同比增长3.2%。

　　在行业需求反弹下，公司订单或产品价格将得到改善。普冉股份（688766.SH）在接受机构调研时表示，2023年下半年以来，由于下游供需结构有所改善，订单能见度被一定程度修复。顺络电子（002138.SZ）称，公司目前在通讯终端方面的订单同比幅度较为明显，新产品批量化量产以及现有核心客户的采购份额在持续增长。蓝思科技（300433.SZ）曾互动易上披露称，公司目前来自大客户订单没有明显变化，生产经营状况良好。

　　消费电子行业复苏，进而带动业内公司业绩增长。2024年一季度，歌尔股份（002241.SZ）净利润3.8亿元，同比增长257.5%；传音控股（688036.SH）营收174.43亿元，同比增长88.1%，净利润约16.26亿元，同比增长210.3%；蓝思科技（300433.SZ）营收达154.98亿元，同比增长57.52%，净利润3.09亿元，同比增长超3.79倍。

　　从需求端来看，消费电子行业增长动力主要来源于消费者的换机需求。中银证券称，当前消费电子业在“被动换机”需求和“主动换机”需求双重刺激下，行业景气度持续回暖。

　　一方面，“被动换机”主要基于消费者的自然换机需求，当前，智能手机和PC均临近换机周期临界点，基于此前三年居家办公带来的电子产品集中式采购，手机、PC等产品在今明两年陆续进入的自然换机周期，特别是PC产品的换机周期约为4—5年，而这一轮换新主要源自2020年前后居家办公时PC销量增长对应的需求释放。

　　另一方面，“主动换机”需求主要受AI手机、AI PC等产品的刺激。在消费电子领域，AI驱动的产品创新已成为行业发展的共识，AI手机、AI PC等AI终端正加速落地，有望为市场带来增量发展空间。根据Counterpoint预测，今年AI手机出货量占整体手机出货量的比重将达到11%，到2027年这一数字将达到43%，AI手机将逐渐成为主流机型；AI PC方面，根据Canalys预测，今年AI PC渗透率有望达到18%，随后将逐步放量，到2025年渗透率将达40%。

　　对此，有行业人士告诉钛媒体APP，从多方面的情况来看半岛游戏，消费电子行业需求转好信号明显。若中长期来看，AI给消费电子赋能，将有望进一步带来新的换机需求。

　　自去年初开始的AI应用创新也成为消费电子市场复苏的强大驱动力，全球科技巨头纷纷在终端产品、核心硬件、系统应用等维度发力，进行AI应用终端的探索。

　　据了解，在智能手机端半岛游戏，包括OPPO、荣耀等多家厂商都已推出搭载自研大模型的手机新品。可穿戴设备领域，Meta、谷歌、微软、亚马逊、苹果等全球科技巨头都在准备将AI大模型应用在智能眼镜等可穿戴设备上。

　　随着AI大模型持续迭代，厂商对算力的投入将大幅增加，带动对存储和AI服务器的需求激增。天风证券分析师在近期研报中指出，本轮周期上行预计AI仍是主要驱动力。

　　而在AI浪潮加持下半岛游戏，存储与服务器板块有望率先迎来需求拐点，相关上市公司从一季报中已经显现出积极复苏的态势。

　　以内存接口半导体为主营业务的澜起科技（688008.SH）营收预计较上年同期增长75.74%，扣非净利润较上年同期增长708.62倍-793.1倍；主营业务为闪存主控半导体设计的德明利（001309.SZ）一季度预计净利润约1.86亿元-2.26亿元，同比扭亏，其销售收入规模、毛利率增长均延续良好态势；兆易创新（603986.SH）2024年一季度归母净利润为2.05亿元，超过去年一整年的归母净利润。

　　平安证券在研报中指出，从行业角度看，根据TrendForce预测数据，不论是DRAM还是NAND Flash，2024年的整体存储合约均价有望呈现逐季上涨态势，且以三星、SK海力士为代表的头部存储厂商近期业绩环比改善，表明存储行业有望在2024年步入上行周期。

　　在AI服务器领域，台积电近期已做出业绩预测，称2024年AI服务器的收入贡献将增加一倍以上，占2024年总收入的10%，并于2028年持续增长至20%以上。国内厂商同样录得快速增长，如专注高速PCB领域的广合科技（001389.SZ）一季度净利润约1.45亿元，同比增长133.44%；同样是PCB厂商的沪电股份（002463.SZ）一季度净利润5.14亿元，同比增长157.03%。

　　实际上，对于产业趋势变化向来很敏感的公募基金，于2023年四季度开始，就对消费电子板块展开布局。根据基金2023年四季报披露，公募配置消费电子比例显著提升，配置比进入前三。根据Wind数据，统计公募基金2023年四季度电子行业配置比例达13.37%，环比上升2.71百分点；超配比例为3.60%，环比上升1.84百分点。

　　值得注意的是，国家集成电路产业投资基金二期也在去年第四季度频频出手，增持半导体相关企业。2023年10月，集成电路产业基金先后投资长电科技、长鑫新桥，11月投资士兰微，12月入股华力微、华润微的子公司等。

　　明星基金经理谢治宇在相关基金年报中表示，AI和半导体、通信、计算机板块新技术随着我国中高端制造业国际化能力逐步体现，国内我们会在考虑风险的前提下对各领域进展做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速或子行业景气度好转的投资机会。

　　同时，消费电子行业也成为近段时间机构调研的重点之一。同花顺数据显示，自2023年12月1日至今，消费电子行业已超20家A股公司受到包括基金公司、券商、私募、险资等机构调研，合计调研次数超50次。

　　钛媒体APP发现资金争相布局消费电子背后，或是大多数机构认为在AI、VR等技术创新的赋能下，2024年消费电子行业将延续复苏趋势，迎来景气度上升周期。

　　国开证券分析师表示，展望2024年全年，一方面，随着库存回归合理水位，消费电子行业基本面将迎来逐步改善；另一方面，传统终端在AI赋能下，有望催生更多新需求；同时MR作为新型终端产品，亦将有望在苹果等品牌引领下，推动消费电子步入新一轮成长周期。

　　不过，也有专业人士称，因为行业发展受宏观经济以及AI应用落地进展情况等多重因素影响，谨慎看待消费电子产业的回暖，是否是阶段性仍是未知。他表示，消费电子市场发展与技术的创新突破与经济增长、居民收入水平上升有关。展望未来，新兴技术的突破将持续为行业带来新增长点，但目前全球经济衰退风险持续，宏观经济波动、居民消费能力下降将持续扰动消费电子行业电子产品。

　　此外，天风国际证券分析师郭明錤近期发布报告称，从2023年第三季度开始，主流安卓手机品牌已开始进行存货回补，但从出货预估与订单能见度的变化来看，安卓手机需求改善可能低于市场预期。